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主题:小说连载（十三）
尽管银河证券如此高调，但“金融国资部”汇金既然以出资人的身份进入，自然需要先分清责任，并对成本收益细加考量，而不可能被所谓的“做大做强”这样的词汇所迷惑。
对于政府行政救助券商之事，市场毁誉参半：有人认为是不得不然的救命之举；有人则以为券商救赎不应出之以“行政”之手。
可以想像，当汇金以讨价还价的方式最终注资银河证券，会要求得到相应的补偿：一是对银河证券以前的烂账概不负责，二是要求相应的优惠政策使其能在竞争中占得先机。汇金如此行事，可以说是另一种“市场化”。但按照路径依赖学说，汇金与银河此时可获优惠，那彼时为何不可？汇金与银河既然可以，那政府怎能厚此薄彼？如此一来，最终的结果一定是各公司极尽“公关”之能事、优惠遍地、寻租处处，市场规则自然消泯于无形。
国内常有人以新加坡淡马锡公司为例，证明国有企业实行市场化也可成功。殊不知，淡马锡的成功有赖于两条不可动摇的铁律，即政府绝不插手具体的经营，并对违法者严厉处置。什么时候我们做到了这两点，再谈与淡马锡比较也不迟。
。。。
政府相关部门既然每次在救助券商之初都表明目标是要建立一个公平的股市，那就应该坚持到底，不能因为种种现实的理由有所动摇，以免造成政策的前后不一致。否则，将使所有的股市参与者不再相信政府，转而对政策形成“理性预期”，从而瓦解法律与政策的权威性，并助长投机取巧之风。
。。。。。。
富于权：与华夏证券一路货色，都是让内部人建“老鼠仓”和接受输送利益造成的。按现行的管理体制，个个基金都会不遗余力地让内部人建“老鼠仓”和接受输送利益，除非券商高管是傻瓜，可监管官不可能让傻瓜当高管。所以，券商资金黑洞是必然的，是正常的，没有黑洞才是反常的。
钱来美：可银河证券是国有独资，是监管会直管的，享受各种政策优惠啊。
富于权：银河证券是监管会直管，是监管会的直系亲属，享受各种明的、暗的优惠政策。
钱来美：优惠政策本是明的，怎么又有暗的优惠政策呢？
富于权：一直以来，中国股市是政策市，如《监管会》要出台刺激股市或抑制股市之政策，其直系亲属（如银河证券）必先知道，这就是暗的优惠政策。
钱来美：他们享受明的优惠政策最多，又有暗的优惠政策，应该赚钱才对，却是相反，有巨大资金黑洞，为什么？
富于权：优惠政策肯定是全部享用了，是赚钱了，但未必全是证券公司享用，未必全是证券公司赚钱。比如，利好政策出台前，是银河证券的内部人先建“老鼠仓”，然后才是证券公司，其结果是内部人享尽政策利好，证券公司却是为内部人抬桥，向内部人输送利益。
钱来美：银河证券的巨大资金窟窿谁来填？
富于权：政府出面填。
钱来美：难怪你说：“周济谱和赵大建控制的华夏，不引发局部社会危机。”原来是有政府出面填华夏证券资金窟窿。如果不是政府出面填窟窿，我看周济谱和赵大建无法逃脱。
富于权：你又进步了。
钱来美：你说：“按现行的管理体制，个个基金都会不遗余力地让内部人建“老鼠仓”和接受输送利益，除非券商高管是傻瓜，可监管者不可能让傻瓜当高管。所以，券商资金黑洞是必然的，是正常的，没有黑洞才是反常的。”看来很有道理，是非常现实的问题。
富于权：现实就是要贪，不贪就不符合现实。
钱来美：据媒体揭露，证券公司窟窿黑洞一个重要原因，是营业部违规挪用客户保证金或高息融资炒股亏损所致，是吗？
富于权：是啊，挪用客户保证金或高息融资炒股，让内部人建“老鼠仓”和接受输送利益，是一个赚钱既轻松又安全的途径。
钱来美：怎么说？
富于权：挪用客户保证金或高息融资炒股，是帐外帐，证券公司年报表没有记录，就是董事长和总经理离任审计，也不会涉及到这方面的问题，只是内部人自行处理。
钱来美：这帐外帐不是完全避开审计吗？
富于权：帐外帐就是内部帐，其实质是私分帐。什么叫私分帐？就是赚了钱内部人私分。
钱来美：帐外帐如何向内部人输送利益？
富于权：赚了钱私分是直接输送方式，简接输送方式是让内部人建“老鼠仓”和接受输送利益，这就不用细说你也懂了。
钱来美：帐外帐让内部人建“老鼠仓”和接受输送利益比你们基金还利害？
富于权：我们基金得出财务报表，如业绩不佳，就要解释原因。所以，基金输送利益，不是任你输送，得寻找机会。如果亏光了，编不出原由来，就会有麻烦。而帐外帐不一样，任你让内部人建“老鼠仓”和接受输送利益，资金黑洞不太大时，还会有监管官掩饰保护。大到券商无法支撑时，资金窟窿有政府出面填。资金窟窿一填，社会自然就和谐安定了。
钱来美：如果帐外帐赚钱了，私分利润，退还挪用的保证金，这事只有我知你知，这问题也不大吧。
富于权：能退回保证金当然就没有问题，但问题是：
（一）帐外帐上半年赚钱了，私分了，下半年套牢亏了，私分的钱不会退回来。可见，帐外帐是只出不进的帐，长此以往，帐外帐能保本吗？能退还保证金吗？
（二）由于帐外帐是内部帐，是私分帐，是秘密帐，是输送利益帐，是无法无天帐，掌管帐外帐之人，完全可以利用帐外帐炒股，让个人和监管官建“老鼠仓”和接受输送利益，而且比基金输送更疯狂。
（三）帐外帐巨亏的最终责任不需高管负责，却可以赚钱私分，在利益驱使下，如果客户保证金全挪光了，就高利息筹资。
可见，帐外帐是一个无底洞帐，随着时间推移，亏得越来越多，窟窿越来越大，这就是券商会有巨大资金黑洞的重要原因。
对于政府行政救助券商之事，市场毁誉参半：有人认为是不得不然的救命之举；有人则以为券商救赎不应出之以“行政”之手。
可以想像，当汇金以讨价还价的方式最终注资银河证券，会要求得到相应的补偿：一是对银河证券以前的烂账概不负责，二是要求相应的优惠政策使其能在竞争中占得先机。汇金如此行事，可以说是另一种“市场化”。但按照路径依赖学说，汇金与银河此时可获优惠，那彼时为何不可？汇金与银河既然可以，那政府怎能厚此薄彼？如此一来，最终的结果一定是各公司极尽“公关”之能事、优惠遍地、寻租处处，市场规则自然消泯于无形。
国内常有人以新加坡淡马锡公司为例，证明国有企业实行市场化也可成功。殊不知，淡马锡的成功有赖于两条不可动摇的铁律，即政府绝不插手具体的经营，并对违法者严厉处置。什么时候我们做到了这两点，再谈与淡马锡比较也不迟。
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政府相关部门既然每次在救助券商之初都表明目标是要建立一个公平的股市，那就应该坚持到底，不能因为种种现实的理由有所动摇，以免造成政策的前后不一致。否则，将使所有的股市参与者不再相信政府，转而对政策形成“理性预期”，从而瓦解法律与政策的权威性，并助长投机取巧之风。
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富于权：与华夏证券一路货色，都是让内部人建“老鼠仓”和接受输送利益造成的。按现行的管理体制，个个基金都会不遗余力地让内部人建“老鼠仓”和接受输送利益，除非券商高管是傻瓜，可监管官不可能让傻瓜当高管。所以，券商资金黑洞是必然的，是正常的，没有黑洞才是反常的。
钱来美：可银河证券是国有独资，是监管会直管的，享受各种政策优惠啊。
富于权：银河证券是监管会直管，是监管会的直系亲属，享受各种明的、暗的优惠政策。
钱来美：优惠政策本是明的，怎么又有暗的优惠政策呢？
富于权：一直以来，中国股市是政策市，如《监管会》要出台刺激股市或抑制股市之政策，其直系亲属（如银河证券）必先知道，这就是暗的优惠政策。
钱来美：他们享受明的优惠政策最多，又有暗的优惠政策，应该赚钱才对，却是相反，有巨大资金黑洞，为什么？
富于权：优惠政策肯定是全部享用了，是赚钱了，但未必全是证券公司享用，未必全是证券公司赚钱。比如，利好政策出台前，是银河证券的内部人先建“老鼠仓”，然后才是证券公司，其结果是内部人享尽政策利好，证券公司却是为内部人抬桥，向内部人输送利益。
钱来美：银河证券的巨大资金窟窿谁来填？
富于权：政府出面填。
钱来美：难怪你说：“周济谱和赵大建控制的华夏，不引发局部社会危机。”原来是有政府出面填华夏证券资金窟窿。如果不是政府出面填窟窿，我看周济谱和赵大建无法逃脱。
富于权：你又进步了。
钱来美：你说：“按现行的管理体制，个个基金都会不遗余力地让内部人建“老鼠仓”和接受输送利益，除非券商高管是傻瓜，可监管者不可能让傻瓜当高管。所以，券商资金黑洞是必然的，是正常的，没有黑洞才是反常的。”看来很有道理，是非常现实的问题。
富于权：现实就是要贪，不贪就不符合现实。
钱来美：据媒体揭露，证券公司窟窿黑洞一个重要原因，是营业部违规挪用客户保证金或高息融资炒股亏损所致，是吗？
富于权：是啊，挪用客户保证金或高息融资炒股，让内部人建“老鼠仓”和接受输送利益，是一个赚钱既轻松又安全的途径。
钱来美：怎么说？
富于权：挪用客户保证金或高息融资炒股，是帐外帐，证券公司年报表没有记录，就是董事长和总经理离任审计，也不会涉及到这方面的问题，只是内部人自行处理。
钱来美：这帐外帐不是完全避开审计吗？
富于权：帐外帐就是内部帐，其实质是私分帐。什么叫私分帐？就是赚了钱内部人私分。
钱来美：帐外帐如何向内部人输送利益？
富于权：赚了钱私分是直接输送方式，简接输送方式是让内部人建“老鼠仓”和接受输送利益，这就不用细说你也懂了。
钱来美：帐外帐让内部人建“老鼠仓”和接受输送利益比你们基金还利害？
富于权：我们基金得出财务报表，如业绩不佳，就要解释原因。所以，基金输送利益，不是任你输送，得寻找机会。如果亏光了，编不出原由来，就会有麻烦。而帐外帐不一样，任你让内部人建“老鼠仓”和接受输送利益，资金黑洞不太大时，还会有监管官掩饰保护。大到券商无法支撑时，资金窟窿有政府出面填。资金窟窿一填，社会自然就和谐安定了。
钱来美：如果帐外帐赚钱了，私分利润，退还挪用的保证金，这事只有我知你知，这问题也不大吧。
富于权：能退回保证金当然就没有问题，但问题是：
（一）帐外帐上半年赚钱了，私分了，下半年套牢亏了，私分的钱不会退回来。可见，帐外帐是只出不进的帐，长此以往，帐外帐能保本吗？能退还保证金吗？
（二）由于帐外帐是内部帐，是私分帐，是秘密帐，是输送利益帐，是无法无天帐，掌管帐外帐之人，完全可以利用帐外帐炒股，让个人和监管官建“老鼠仓”和接受输送利益，而且比基金输送更疯狂。
（三）帐外帐巨亏的最终责任不需高管负责，却可以赚钱私分，在利益驱使下，如果客户保证金全挪光了，就高利息筹资。
可见，帐外帐是一个无底洞帐，随着时间推移，亏得越来越多，窟窿越来越大，这就是券商会有巨大资金黑洞的重要原因。
